晶盛機電:設備訂單延期,2013年難現反彈
公司預計2012年實現歸屬上市公司股東凈利潤1.7-2.2億元,同比下降32%-47%,其中軟件產品退稅額為400萬元,較2011年4,560萬元下降幅度較大。同時,公司每10股轉10股,每10股派發3元股利。
行業低迷,設備需求下降。
公司是硅片企業的設備供應商,由于光伏行業盈利整體低迷,產業鏈上企業擴產動力不強,導致公司新增訂單下降明顯,同時,公司現有訂單中部分客戶考慮到行業形勢不佳,出現延期交貨的現象,導致公司2012年業績出現大幅下降。
公司2013年主要看產品的升級及技術溢價。
在目前下游廠家對于產能投資都非常謹慎的時候,公司技術優勢將充分轉化會產品溢價,在量上難有突破的情況下,產品升級帶動的價格提高將成為公司今年業績增長的主要因素。其中,公司與英利合作研發出氣致冷多晶硅技術、公司與REC合作推出顆粒料工藝等連續加料技術及多晶硅鑄錠爐自動系統配套等技術優勢將使公司產品及工藝在行業中獲得一定的溢價。同時,公司參與《區熔硅單晶片產業化技術與國產設備研制》子課題,已成功拉出6英寸及6.5英寸區熔硅單晶,為未來中環股份研制CFZ高光電轉換效率的區熔硅單晶光伏電池材料生產項目關鍵設備國產化做好技術準備。
設備企業反彈在后周期,需等待光伏行業確定性的復蘇。
2009、2010是國內光伏設備企業業績爆發期,主要是由于大量企業看到光伏行業的盈利可觀,設備下游擴產意愿強烈,同時,國內企業產品成功實現進口替代,兩者導致設備類企業業績出現爆發式增長。然后,目前光伏行業低迷,產能退出正在進行,即使在行業浮現復蘇跡象的時候,下游對于新增產能也會相對謹慎,除非出現確定性的復蘇,因此,設備類企業的訂單和業績是滯后于組件類企業。我們預計,2013年下半年光伏行業將見底,然后反轉時點需要進一步判斷,因此,對于設備類企業,2013年的業績和訂單情況將不會特別樂觀。
投資建議:“增持”評級。
光伏設備的大規模投資將出現在2013年之后,公司的技術水平、及與下游企業的緊密合作將有利于公司在設備行業中保持較高的競爭力,在行業復蘇的*時間爭取到訂單,因此預計公司2012、2013及2014年EPS為1.48、1.68、2.86,對于PE為18X、15X、9X,但鑒于目前光伏行業整體的中性評級,同時,公司已出現部分訂單延期的情況,給予“增持”評級。
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