凈利滑坡九成 襄陽軸承執著“逆市擴張”
2012年11月12日 16:48 來源：經濟觀察報 >>
進入該公司展臺
自2011年10月籌備此次定向增發以來，針對募投項目——三環襄陽軸承工業園一期建設項目的盈利能力，市場一直質疑不斷。
該項目主營商用車圓錐滾子軸承、轎車等速萬向節等產品，在汽車銷售市場出現明顯放緩的背景下，作為上游配件廠商的此舉，無異于“逆市”擴產。
其后，經歷增發價下調、股東大會議案被否，此番定增方案zui終得以獲批，可謂一波三折、命運多舛。但市場的疑慮并未就此平息。
經襄陽軸承董秘廖永高證實，原計劃于今年上半年投產的三環襄軸工業園一期建設項目，仍處于在建狀態。受累于軸承市場需求疲軟和原材料價格波動因素，今年以來襄陽軸承凈利潤出現大幅滑坡——前三個季度，凈利潤同比下滑高達96.37%。
今年10月24日，襄陽軸承更是突然發布一則三環襄軸工業園一期建設項目風險提示公告，稱：“預計本項目2014年達產時產品市場競爭格局將更加復雜，市場競爭將更加激烈，本項目能否達到非公開發行預案中披露的盈利水平存在不確定性。”
“這是否意味著公司對該募投項目的盈利預期會下調？”11月7日下午，本報記者就此提問襄陽軸承董秘廖永高。“這怎么說呢？”那頭，廖永高在一陣沉默后，淡淡地回應，“這個不好說。”
進展低于預期
三環襄軸工業園一期項目，襄陽軸承已是謀劃多年。
根據襄陽軸承此前披露的規劃，三環襄軸工業園一期工程的建設，包括與商用車圓錐滾子軸承、轎車等速萬向節等產品生產相配套的一、二區等5棟廠房及相應的配套公用工程建設，同時增加生產設備投入。據了解，該項目將新增投入設備560臺，新增儀器888臺。
據測算，該項目計劃總投資77350萬元，并已于2011年5月以自有資金先期投入的形式破土動工。
與此同時，襄陽軸承開始積極籌劃定向增發融資，擬非公開發行股票數量為不超過12000萬股，募集資金總額為不超過68640萬元。其中，募集資金66680萬元將用于三環襄軸工業園一期項目。彼時，襄陽軸承曾向投資者這樣描述該募投項目：“襄陽軸承擬發展的商用車圓錐滾子軸承和轎車等速萬向節市場缺口較大，市場前景廣闊。”
但三環襄軸工業園一期項目建設進度，并沒有計劃中那么順利。襄陽軸承*在項目開工之際的一則消息顯示，該項目于2011年5月正式開工：“建設工期為180天，計劃今年11月28日（編者注：指2011年）項目竣工。預計2012年上半年投產并產生效益。”
今年9月30日，襄陽軸承公司的另一則消息稱：“國慶節前夕（編者注：指2012年），三環襄軸工業園一期7.4萬平方米工程項目業已全部完工，9月29日商用車軸承分廠開始搬遷，*85臺自動線設備目前全部到位并進入安裝調試階段。”按此說法，顯然該募投項目并未達到如期投產目標，產生效益更是遙遙無期。
11月7日下午，襄陽軸承董秘廖永高在中也對本報證實：“該項目還在建，僅是廠房部分完工。”
“項目進度確實比預期放緩了。”廖永高對本報坦言。但對于項目進度放緩的原因，廖永高并未給出過多解釋，僅表示：“主要是承建商的問題。”
盈利能力成疑
相比較建設進度的緩慢，募投項目的盈利能力更令投資者擔憂。
在襄陽軸承去年發布的《非公開發行A股股票預案》中，對于“項目前景分析”，公告用大量的篇幅描述“汽車工業持續穩定發展，為汽車軸承工業提供了廣闊的市場前景”。
但對于產品具體的利潤率等盈利能力指標，彼時，公告中并未給出可供量化的描述。“這個不太好量化。”廖永高這樣回應本報。
但直到10月24日，襄陽軸承突然發布一則該募投項目的風險提示公告，才披露了該項目的利潤率預測：“按照本項目（指募投項目三環襄軸工業園一期）建設的設備水平、產品結構與檔次及未來目標客戶市場，本項目測算期毛利率平均為21.51%，銷售凈利率平均為11.13%，與目前生產同類產品的行業企業相關指標水平相當。”如果公告表述屬實，這意味著待2014年該募投項目達產后的盈利能力，只相當于行業企業在2012年的盈利水平？面對本報的提問，廖永高在中未予正面回應，僅表示：“我們只是按照監管部門的要求，發的一個例行的風險提示公告。”
根據zui初的定向增發方案，作為實際控制人的三環集團，認購比例高達70%。對此，市場一度傳聞，由于機構對于此次定向增發參與積極性不高，才導致三環集團被迫“挑大梁”，但該說法未獲得三環集團方面證實。
隨著股價的下行，增發價的下調，三環集團的認購比例從70%增加到80%。但調整后的定向增發方案，卻在6月8日的股東大會上，由于關聯股東回避表決，而被中小股東否決。
今年7月31日，定向增發方案再度提交股東大會審議。一位參與了當時股東會的與會人士對本報回憶，會議現場依然有股東就募投項目的盈利能力提出疑問。同時，大股東和公司部分高管還對部分持股量較大的有表決權股東進行“拜票”。“在中午吃飯的時候（指前述股東會當天中午），還有大股東的代表對下午進行網絡投票的股東‘拜票’。”前述與會人士對本報透露。zui終定向增發方案獲得股東大會通過，但查閱會議記錄公告，其反對票比例也超過了20%。
在募投項目盈利能力備受質疑的同時，另一個令投資者擔憂的，則是襄陽軸承主營業務的滑坡。其三季報披露，今年前三個季度凈利潤僅26萬，同比劇降96.37%。而今年上半年，襄陽軸承一度虧損達766.35萬元。
據了解，由于襄陽軸承長時間未進行大規模裝備更新，客戶構成方面以商用車生產企業和自主品牌乘用車生產企業等中低端市場為主，公司主營業務競爭力其實并不強。對此，襄陽軸承亦在公告中承認：“公司2011年度產品毛利率、銷售凈利率分別為16.19%和2.96%，2012年1-6月分別為11.49%和-1.78%，均低于同行業平均水平。”
(來源：經濟觀察報)
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